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资金成本下行遇阻 期债反弹压力大

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

资金成本下行遇阻 期债反弹压力大

□宝城期货金融研究所 程小勇

8月,国债期货探底回升,但反弹力度相对疲弱,价格处在一个相对较窄的区间震荡,不过高点在逐步抬升。从政策方向来看,降低融资利率成为当务之急。然而,由于货币政策难以根治结构性问题,因此降低融资成本单纯依靠货币政策难以奏效,解决融资难、融资贵的难题需要进行利率市场化改革。当前,资金成本下降、经济回升和系统性风险下降三者难以兼顾。在面对负债成本上升和不良资产上升两面夹击,银行惜贷现象明显。再加上新股申购,资金分流,从而国债期货反弹压力重重。

货币全面宽松可能性低

已公布的数据显示,7月宏观经济指标和8月份先行指标汇丰制造业PMI大幅回落。面对如此疲弱的数据,市场对货币政策进一步宽松预期升温。然而,笔者认为货币政策全面宽松可能性很低,原因在于:

一是央行发布报告已经暗示,货币政策难以解决结构性问题;二是商业银行不良贷款率已连续11个季度上升,信贷资产质量下降,不良率上升。为了防止风险向银行传导,全面宽松不会成为刺激政策的选项。三是地方债务继续增长,为防止债务失控,全面放水的措施不符合当前的政策诉求。四是高层多次表示不会出台“强刺激”措施。