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国债期货与利率互换的异同与发展

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

纵观国债期货和利率互换的发展历史,各有不同的特点。国债期货的发展需要拥有一定规模和流动性的国债现货市场的支持,而利率互换的发展需要金融机构的支持。这些标的资产市场的发展是衍生品市场发展的根基,两者须相辅相成。

利率期货和利率互换是当前国际利率衍生品市场上成交量、持有量排名前两位的重要品种,本文通过比较两种衍生品的异同,分析了其在海外和国内市场的发展情况。

国债期货

国债期货是利率期货的最主要品种,根据合约标的的期限不同,分为短期和中长期国债期货,其标的物是短期商业票据和中长期国债等。因为利率和国债价格成反方向变动,因此可以用国债期货来管理利率风险。

基本流程

国债期货多数采用现券交割制度,基本流程如下图所示:买入方在交割日或交割期内向卖出方支付等于期货价格的现金,而卖出方在一揽子可交割债券中选择最便宜交割债券,把券交付给买入方。

主要功能

市场中的资产管理者因为拥有存款、商业票据、债券等具有利率风险的资产组合,可能会因为市场利率的变化而导致资产价值的变化。因此,资产管理者可以利用国债期货进行利率风险管理,降低资产的利率风险敞口。

资产组合管理者拥有债券等资产,担心因为利率上涨而导致债券资产价格下跌,因此卖出国债期货进行套期保值。

资产组合管理者拥有股票等价格与利率非直接联系的资产,希望利用国债期货来对冲利率变化引起的系统性风险。

资产组合管理者拥有现金,打算购入债券以调节资产组合的风险和保值增值,担心因为利率下跌而债券价格上涨,加大配置难度,因此买入国债期货进行套期保值。

因为国债期货的保证金制度、场内交易以及流动性比现券市场更高的原因,资产管理者能运用国债期货提高现金流的使用效率,建立同样的国债头寸比在现货市场快得多。

商业银行等资产组合管理者同时拥有具有利率风险的资产和负债,因为久期不同而担心利率变动引起资产负债净值不匹配时,可以利用国债期货进行久期管理,更精确地规避利率风险。

利率互换

利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础,将该本金产生的以一种利率计算的利息收入流与对方的以另一种利率计算的利息收入流互相交换,交换的只是不同特征的利息,没有实质本金的互换。最常见的利率互换是固定利率与浮动利率直接互换。

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