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铜价6000美元下方有支撑

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

铜价6000美元下方有支撑

从2013年开始,铜市场便出现一个规律:铜价在春节前后必会迎来一次下跌,而且下跌的时间越来越早,跌幅也越来越深。

笔者统计了一下近3年来一季度铜价跌幅,分别为5.1%、10.6%、10%。今年一季度才刚刚开始,下方还有多大空间呢?

不管是天时、地利,还是人和,目前铜价都处在非常不利的位置。

从天时来说,每年的一季度恰逢中国春节,也是建筑、基础建设等行业传统的冬歇期,属于传统的精铜消费淡季。同时,近几年铜价在一季度都会迎来较大幅度的下跌,所以铜价目前的天时不利。

从地利上讲,原油作为最重要的工业原料,从去年7月至今已经下跌超过50%。但铜价仅跌了20%,相对而言有补跌空间;同时,作为全球大宗商品定价货币的美元,也从去年7月开始不断升值,美元指数从80点一路涨至92点附近,主导了大宗商品价格的熊市;此外,以俄罗斯为代表的新兴经济面临前所未有的危机,股市出现大跌,货币不断贬值,经济增长明显放缓。所以,综合宏观形势、相关商品等因素,铜价地利不足。

从人和来讲,COMEX市场的非商业净空头持仓3.6万手,创造了25年来的历史纪录,市场悲观情绪不可谓不浓厚;再看沪铜市场,总持仓数量80万手左右,其中混沌天成、永安、海通等基金属性明显的机构空头持仓集中。所以,市场看空情绪浓厚,人和不利多。

在天、地、人三不利影响下,铜价开年便已经下跌,那么未来还会继续吗?

过去近十年里,铜价高企使得精铜成本已经很少被人提及。但是,当铜价跌破6000美元/吨,大量高成本矿山的现金成本区间被跌破,久违的成本支撑也初步显现。CRU矿业成本主管表示,当铜价跌至每吨5000美元时,矿产商才会伤筋动骨。届时,全球四分之一铜生产商的现金流将急剧减少,才会从实质上减产。所以从成本角度来看,铜价跌破5000-6000美元受到的阻力将十分巨大。

除了成本,我们还必须洞察另一大因素带来的支撑:废铜。回顾2008年铜价跌破6000美元时,大量废铜贸易商惜售,替代效应下精铜出现短缺。目前铜市场的情况十分类似。铜价不断下跌后,废杂铜在不断地被挤出市场,许多以废铜为原料的冶炼厂受此影响减产或关闭,以往供应占比近四成的废铜下降至不到三成。所以从废铜角度看,铜价跌幅越深挤出效应也将越加明显。

非实体消费现货买盘的出现,也将成为铜价的另一大支撑。根据2014年的情况,国储收铜至少有20万吨,而这一行为几乎扭转了全球供需结构。

在现货消费买盘增速无法消化库存增量的背景下,由于当前冶炼精炼费较高,冶炼商增产意愿加大。因此,倘若需要供应端收缩使得市场重新回到供需平衡,则应当通过迫使高成本矿山减产,从而缩减铜精矿原料供应,抑或以价格下跌的方式将废杂铜供应挤出市场。

综合起来,天、地、人都支持目前铜价走弱,但是铜价下方空间犹如压紧的弹簧,价格跌得越深,成本支撑、废杂铜挤出效应、国储收铜等因素将赋予弹簧更大的弹力,而5000-6000美元的区间支撑作用将十分明显。