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焦炭与螺纹钢期货跨品种套利研究

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

焦炭期货即将挂牌上市,中国作为世界上最大的焦炭生产国和消费国,每年焦炭出口约1400万吨,占国际焦炭贸易量的60%,却始终掌握不了自己的定价权。焦炭期货的推出,将给整个行业发展、企业经营运作带来深远影响,有利于加强我国焦炭在国际上的话语权。不仅如此,焦炭与钢材关系密切,焦炭产量的90%用于高炉冶炼,且主要用于冶炼钢铁,因此,焦炭与钢材是产业链的上下游关系。焦炭期货推出后,将与钢材期货合力,实现焦炭钢材整个产业链联动,有助于企业实现“全产业链”套保操作,增强企业抵御风险的能力,提升企业经营的灵活性。

焦炭期货不仅可以为企业提供市场信息,也可以为企业提供新的金融工具,企业不仅可以进行套期保值,还可以利用焦炭、钢材相关品种之间的上下游关系,采取更加稳健的套利操作。焦炭期货上市在即,我们在深入分析产业相关性后,通过对焦炭与钢材现货价格的历史数据进行数理统计分析,对焦炭与螺纹钢进行跨品种套利分析,希望在焦炭期货上市后,理论研究对现实操作能起到借鉴意义。

一、焦炭与螺纹钢期货跨品种套利可行性分析

跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。这种相关关系是指品种间具有相互关系,利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出,通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大,从而实现价差收益。因此,在考虑跨品种套利时,不仅要分析品种相关性的内在机理,还要考虑相关性的影响因素,并结合数理统计分析,总结出一般规律。

焦炭期货4月15日上市,而螺纹钢期货上市时间也不长,为了提高统计的准确性,本文所涉及的焦炭与螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据。

1.焦炭与螺纹钢关系的内在机理

90%的焦炭用于炼铁

焦炭广泛用于高炉炼铁、冲天炉熔铁、铁合金冶炼和有色金属冶炼等生产,作为还原剂、能源和供炭剂,也应用于电石生产、气化和合成化学等领域。据统计,世界焦炭产量的90%以上用于高炉炼铁,冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一,被喻为钢铁工业的“基本食粮”,具有重要的战略价值和经济意义。因此,对于焦炭来说,钢铁行业可称之为焦炭的“唯一”下游行业,焦炭的需求情况完全取决于钢铁行业的状况。

焦炭是钢材生产的第二大原料

从钢材的生产工艺流程来看,焦炭是钢材生产的第二大原料。钢材的制作工艺包括高炉炼铁、转炉炼钢,然后通过连铸制成钢坯、轧钢,最后制成钢材成品。炼钢的主要任务是按所炼钢种的质量要求,调整钢中碳和合金元素含量到规定范围之内,并使P、S、H、O、N等杂质的含量降至允许限量之下。在高炉中,通过对铁矿石、焦炭、石灰石等高温燃烧,形成铁水;铁水经过脱硫、挡渣等处理后即可倒入转炉中作为主要炉料,另加10%左右的废钢;然后,向转炉内吹氧燃烧,铁水中的过量碳被氧化并放出大量热量,当探头测得达到预定的低碳含量时,即停止吹氧并出钢。焦炭是高炉炼铁过程中必不可少的原料,起到了发热剂、还原剂、骨架支撑和渗碳剂以及为炉料下降提供自由空间等作用。

焦炭对钢材成本的影响

按照行业平均生产工艺,目前钢铁行业中平均生产1吨炼钢生铁需要1.6吨铁矿石、0.5吨焦炭,并参照2007年中国钢铁行业的平均铁钢比和废钢单耗,加入水电、管理成本的平均消耗系数作为测算依据,炼制成1吨粗钢。因此,从成本角度来看,1吨粗钢需要使用约0.5吨焦炭,目前约占钢材成本的22%左右。