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诺德基金:近期债市情绪不佳 投资需谨慎操作

作者:admin 时间:2017-11-01 来源:网络收集

 截至2017年10月30日,10年期国债收益率为3.91%,较9月末上行30BP,较年初上行90BP。今年10月以来,债券市场大幅调整。昨日(10月29日)10年期国债收益率单日下跌幅度达8BP左右,10年期国债期货主力合约下跌0.88%。

  造成债市大幅下跌的原因主要有以下几点。首先,宏观经济基本面的韧性较强。2017年前三季度,GDP同比增长6.9%,高于2017年GDP增速的目标值6.5%。2017年9月,规模以上工业企业利润总额同比增长27.7%,增速较8月加快3.7个百分点。2017年9月,社会融资规模增量为1.82万亿元,高于预期的1.57万亿元。通胀方面,投资者担心未来通胀压力上升。2017年9月PPI同比增长6.9%,高于预期值6.3%。布伦特原油价格上涨至60美元/桶以上,输入性通胀压力加大。其次,市场担忧未来金融监管政策持续出台。近期,新华社发文称,要加大监管力度,通过监管“长牙齿”让机构“长记性”;银监会主席郭树清称,今后整个金融监管趋势会越来越严。再次,资金面持续处于紧平衡状态。今年三季度末和10月初资金面整体紧张,昨日的资金面也非常紧张。此外,海外央行的货币政策逐步退出宽松。美联储早已处于加息周期,预计今年12月将进行年内第三次加息,明年可能还将有三次加息。欧洲央行明年将缩减QE规模,英国央行近期可能加息,加拿大央行已经加息。今年11月和12月,利率债的供给较多,但商业银行等配置盘的需求偏弱,供需关系不利债市。同时,市场情绪疲弱,随着近期市场的快速调整,不少机构恐慌性抛售债券止损,加速了债券市场的下跌。

  展望后市,未来宏观经济可能仍不差,短期内基本面难以支撑债市上涨。在金融防风险、去杠杆的背景下,预计央行将维持“稳健中性”、不松不紧的货币政策,上周五推出的63天逆回购操作可能不宜做过度解读。在美联储加息的外部环境下,需警惕央行上调MLF利率和公开市场逆回购利率。此外,由于近期债市情绪不佳,利率债一级招标较差带动二级市场下跌的风险需要关注。总体上看,债券市场投资需谨慎操作。虽然债券市场暂无趋势性上涨行情,但投资者可适当关注市场超跌及预期差带来的阶段性反弹机会。