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收购狂人试图以小吃大 最终能否如愿以偿?

作者:admin 时间:2017-11-11 来源:网络收集

一、资本市场惊现规模最大收购案

  近日,半导体行业的一起收购案,因其规模巨大,引起了大家的关注。

  芯片制造商博通公司(Broadcom Corporation)宣布,拟以每股70美元现金和发行股份方式收购高通,合计作价1300亿美元,主要是为了加强其在无线市场上的地位。

  收购金额为1300亿美元,若能收购成功,此并购案将成为半导体行业有史以来规模最大的并购案,也将一举改变半导体行业的竞争格局。这简直是要逆天的节奏啊!

  若能收购成功,博通2017财年收入预计达到510亿美元;博通将成为全球第三大芯片厂商,控制关键的智能手机零部件供应,例如WiFi和手机调制解调器芯片,在半导体领域的话语权也随之提高,资本市场又将出现一个良好的投资标的。排在其前面的就剩下本国的英特尔和韩国的三星电子。

  受此收购案消息的影响,博通的股价上涨了5.5%,至273.63美元,市值达到约1120美元;高通股价更是上涨了13%至61.81美元,市值也涨到了910亿美元。收购能不能成功,还不确定,两家公司的股价倒是先涨了一波。

  博通股价

  高通股价

  二、博通和高通的恩怨情仇

  1. 高通何缘值1300亿美元?

  美国高通公司是全球十大芯片厂商之一,全球最大的手机芯片厂商,拥有诸多芯片专利。客户包括苹果、三星等企业。

  高通的业务涵盖技术领先的3G、4G芯片组、系统软件以及开发工具和产品,技术许可的授予等。作为全球最大的专利许可收费公司和最大的无线通讯芯片制造商,在过去30年里,高通累积了超过13万项的专利技术,几乎所有手机厂商都离不开高通的专利授权,包括WCDMA、CDMA、TD-SCDMA、LTE等技术规范在内。

  2. 博通又是什么来头?

  博通也是全球十大芯片厂商之一,以宽带和wifi芯片闻名于世,其中最著名的是投放市场最早的电缆调制解调器。

  博通是全球领先的有线和无线通信半导体公司,其产品实现向家庭、 办公室和移动环境以及在这些环境中传递语音、数据和多媒体,客户包括三星、华为、思科、HTC等企业。

  2015年,安华高宣布斥资370亿美元收购博通。收购前,博通的营业收入是高通的2倍,此收购是典型的“小鱼吃大鱼”。完成收购后,新公司继续使用Broadcom(博通)这一公司名,但是股票代码则继续用AVGO,原博通的BRCM股票则退市。

  3. 博通和高通多年的专利诉讼

  俗话说的好,同行是冤家。博通和高通同是全球排名前十的半导体公司,在业务上竞争自然不可避免。博通和高通之间的因为专利问题对簿公堂的历史,甚至可以追溯到12年前。

  2005年5月,博通一口气状告高通侵犯其10项专利,这些专利主要有关于无线、有线通信技术等。

  2005年10月,高通向位于美国南加州的地方法庭起诉博通侵犯了其两项专利,涉及图像压缩技术及视频编码解码技术。

  2007年6月,美国国际贸易委员会禁止了基于高通微芯片的手机模板出口。他们发现高通微芯片侵犯了博通拥有的专利。博通也在美国法院提出了对于这个问题的诉讼。

  2009年4月,博通曾经诉讼高通侵犯自己专利,最终得到了8.9亿美元的巨额赔偿金,分4年支付。

  在商场上,没有永恒的恩怨,只有永恒的利益,只要有利可图,该出售的还是要出售的,哪怕是自己的手足,该收购的也还是要收购的,哪怕是昔日的宿敌。

  三、天价收购案背后的原因

  对于如此巨额的收购案,不禁要问,博通为何要收购高通,又为何要在此时收购高通呢?

  1. 博通为何要收购高通?

  博通试图“小鱼吃大鱼”,向全球手机芯片龙头高通发出总价1300亿美元的收购邀约。半导体业大者恒大的趋势、5G和物联网时代必备的联网技术、高通正在进行中的收购全球最大车用芯片厂恩智浦(NXP)等因素,应该是博通想收购高通的原因。

  以产品线来看,博通高通的互补空间还是是相当大的,等于是以高通称霸全球的手机芯片业务,加上博通多元的Wifi、触控、无线充电、功率放大器(PA)和FBAR滤波器等RF元件产品,达成高度互补和整合。

  高通本身在手机芯片领域处于全球领先地位,如能成功收购全球最大车用芯片厂恩智浦,将一跃成为全球车用半导体方案最为完整的供货商。车用电子市场未来会有一定的成长空间,而博通也是车用以太网络的主要芯片供货商,收购高通将为博通带来强强联合的效果。

  2. 博通又为何要在此时提出收购高通?

  高通最近的日子并不好过,被苹果起诉,收入下滑,从年初开始股价也开始下滑,让博通有了可乘之机。

  (1)被苹果起诉

  2017年1月份,苹果公司在美国,以专利使用费争执起诉高通,要求高通赔偿约10亿美元经济损失。2017年1月下旬,苹果又在北京对高通提起诉讼,诉讼时称,高通滥用在芯片行业的地位,并寻求10亿元人民币(约合1.4532亿美元)的损失赔偿。今年以来,与苹果的专利官司已经开始影响高通的获利能力。在高通的四季度财报中,高通净利润为仅为2亿美元,比上年同期的9亿美元更是下降89%。

  祸不单行,福不双至,不只是苹果,台湾也要重罚高通。

  2017年10月份,中国台湾地区公平交易委员会布历时近三年调查后,认定高通具有显著市场影响力,却滥用独占地位,涉案情节重大,违法时间长达七年,并牵涉台湾超过20家企业。公平会决议开罚约7.78亿美元,创下台湾反垄断最高罚款纪录。

  (2)收入下滑

  近几年,高通被遭遇反垄断调查,被苹果起诉,又面临台湾IC设计者联发科的竞争,在多方势力的围攻下,营业收入受到了影响。

  从2014年开始,高通的影业收入结束了上涨态势,开始转向下滑。下滑趋势一致持续至今年。2014年营业收入为265亿美元,到了2017年,营业收入为223亿美元,几年间,已经下滑了16%。

  高通的营业收入

  3.摩尔定律失效,半导体行业进入成熟期

  除了博通和高通的案例之外,最近几年半导体行业频繁出现互相合作、并购整合案例。

  2017年11月,英特尔与AMD放下多年恩怨,宣布合作开发移动平台处理器,预计2018年面世。

  2017年3月,英特尔以153亿美元收购Mobieye。

  2016年10月,美国高通Qualcomm以470亿美元收购恩智浦半导体公司NXP。

  2016年9月,日本瑞萨电子以32.2亿美元收购美国芯片制造商Intersil。

  2016年7月,美国芯片巨头ADI以148亿美元收购Linear。

  2016年7月,软银以320亿美元收购芯片公司ARM。

  2016年1月,微芯科技以35.6亿美元收购Atmel。

  2015年12月,英特尔以167亿美元收购FPGA公司Altera。

  2015年5月,安高华以370亿美元收购芯片公司博通。

  2015年3月,NXP以112亿美元收购嵌入式芯片公司FreeScale。

  频繁并购整合的背后,到底是什么原因呢?那就要看看半导体行业目前处于什么状态了。

  1965年,摩尔定律英特尔(Intel)创始人之一戈登.摩尔(Gordon Moore)提出,其主要内容为:当价格不变时,集成电路上可容纳的元器件的数目,约每隔18-24个月便会增加一倍,性能也将提升一倍。随后的半个多世纪,半导体行业基本上按照摩尔定律在一步步发展。

  半导体行业发展至今日,随着晶体管尺寸逐渐缩小到极限,摩尔定律已经开始逐渐失效,行业的发展不再像以前那样按照摩尔定律的节奏发展。按照2015年最新的国际半导体技术路线图给出的预测,半导体技术在10nm之后将会逐步停滞;意味着摩尔定律将不再有效,缩小晶体管的做法也将不再经济了。

  2015国际半导体技术路线图

  对于单个晶体管成本,随着晶体管尺寸的缩小,是逐渐降低的,还是符合摩尔定律的;但是缩小到了28nm时,出现了拐点,到了20nm之后,成本不但没有下降,反而开始上升。因此业界业也认为28nm是最优尺寸。这也意味着,发展更先进的制程将不再拥有成本上的优势。

  28nm制程的成本最低

  随着摩尔定律的逐渐失效,半导体行业也越来越接近传统的大工业,例如钢铁、化工和石油等行业,出现成熟期行业的特点:进入门槛高、资金需求大、行业增速放缓和技术更新放慢等特点。对于半导体行业中的公司而言,开发新工艺需要的资金越来越庞大,开发新产品的风险也越来越大。在这种情况下,与其和竞争对手在新技术、新产品上死磕到底,还不如考虑与往日的对手合作,已达到优势互补、双方共赢的结果,于是乎,频繁的并购出现了。

  根据行业生命周期理论,行业的发展阶段分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。行业发展到了成熟期之后,技术更新没有成长期那么快,行业增长率降低,通常会出现企业之间互相并购的现象,半导体行业也没有例外。

  因此,对于博通和高通的案例,除了金额巨大之外,其实也没什么值得大惊小怪的。

  四、收购狂人Hock Tan能如愿吗?

  2015年,安华高华以小吃大,以370亿美元收购旧博通,成立今天的博通,当时的操刀人正是被称为“收购狂人”的Hock Tan,也是目前博通的CEO。

  时隔2年之后,Hock Tan又想以小吃大,试图收购营收约为博通2倍的高通,以提升博通在半导体行业的地位;然而这次,Hock Tan能够如愿以偿呢?

  昔日的宿敌博通想要成为自己的“雇主”,对于高通来说,内心显然是拒绝的。

  据知情人士称,高通很可能会拒绝此项并购案。一方面是因为出价太低,高通认为1300亿美元的价格低估了公司目业务前景;另一方面是因为风险太大,该项并购很有可能会被美国反垄断监管部门否决,或是审批时间过长;还有一方面,博通在高通发展不利、估计下跌的情况下提出并购案,并购时机的选择还是比较投机的。

  反垄断相关业内人士指出,这一收购交易也将面临中国商务部反垄断部门的严格审核,这当中的原因是多方面的,其中包括收购交易规模太大影响太大,战略考虑。

  看来这次,“收购狂人”的Hock Tan想要如愿以偿,恐怕有点悬了。