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发改委鼓励民资参与PPP 受益股一览

作者:admin 时间:2017-12-03 来源:网络收集

  发改委30日发布关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见。意见提出,对民间资本主导或参与的PPP项目,鼓励开通前期工作办理等方面的“绿色通道”。鼓励结合本地区实际,依法依规出台更多的优惠政策。鼓励政府投资通过资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式支持民间资本PPP项目,鼓励各级政府出资的PPP基金投资民间资本PPP项目。

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  元成股份:业绩大幅增长 上市开启高增之路

  管理费用率大幅降低,业绩大幅增长。公司年初在手订单较多,且在上半年全面施工,营业收入同比增长41.29%;主要系2017 年年初在手订单较多,上半年全面进行施工,致使园林施工业务增长;本期毛利率有所下滑,同比下降1.68pct 至24.35%,但较去年H2 的24.02%仍有所提升;本期管理费用率由去年同期的14.61%大幅下降至11.38%,带动期间费用率下降3.76pct 至12.73%;本期净利率由去年的7.23%大幅提升至10.33%;经营活动的净现金流量由去年净流入2878 万元变为净流出1.29 亿元,主要系收现比下降0.59 至0.68 而付现比提升0.06至1.24 所致。

  拥抱PPP 获取大额订单,收购浙江宏峻建设开启外延之路。公司2016年至上市日,新签大额合同6.11 亿元,订单储备略显单薄,上市以后凭借较强的融资能力,成功拿下菏泽市牡丹区七里河(安兴河)人工湿地工程 PPP 项目,项目金额高达3.53 亿元,较大程度充实在手合同,保障公司业绩;公司公告收购浙江宏峻建设,将公司原有市政公用工程施工总承包二级资质、建筑工程施工总承包三级资质提升一个等级,有利于公司进一步拓宽业务承接渠道和业务范围。上市以后公司动作不断,利用上市平台的融资能力进行PPP 业务的拓展和外延式增长,我们认为公司将踏上高增长之路。

  完成一期员工持股,股权激励筹划中。公司第一期员工持股计划已完成股票购买,累计买入股票247.27 万股,均价38.652 元,成交金额9557.61 万元,购买价格较目前略高;公司公告正筹划股权激励计划,激励对象为在公司任职的董事、高管、中层管理人员、核心技术人员及业务骨干等,价格为1/20/60/120 日均价最高者的50%,我们认为激励价差较大,动力较足,业绩有望继续释放。(含相关费用),占公司总股本的比例约为 2.47%。。

  财务预测与估值:我们预测公司2017-2019 年营业收入为8.10、11.27、15.70 亿元,EPS 分别为1.05、1.49、2.06 元,对应PE 分别为38X、27X、19X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:项目落地不及预期,回款不及预期。(东北证券)

  京蓝科技:三季度业绩符合预期 框架协议加速落地

  转型环保效果显着,北方园林过户增添协同效应。公司业绩大幅增长,主要由于报告期内各项业务有序开展,框架协议落地实施顺利,同时去年三季度京蓝沐禾尚未并表。近期公司完成北方园林过户及并表,在原有的清洁能源服务(京蓝能科)、节水服务(京蓝沐禾)的基础上进一步拓展至园林绿化、生态修复行业,生态环境主业结构更加完整,业绩弹性进一步提升。未来各子公司间有望通过共享客户网络、资质互补等方式产生良好的协同效应。

  筹措资金方式多元,现金流压力无须多虞。报告期内公司经营活动现金流/投资活动现金流分别为-7.41/-7.55亿元,系业务扩张期的正常表现。实控人全额认购5.1亿北方园林定增配套募集资金,彰显大股东资金实力及对公司信心。9月28日,公司首单PPP ABS获得董事会通过,以京蓝沐禾持有的PPP项目合同收益权为基础资产,发行不超过人民币4.11亿元(其中优先级3.9亿元,次级0.21亿元)的资产支持证券,为公司提供充沛资金的同时也从侧面印证出公司在手的PPP项目规范程度好,质量较高。公司三季度新增短期借款3亿,长期借款2.5亿,目前资产负债率仅为46.81%,在同类企业中属较低水平,仍有较大融资空间。

  框架协议转化逐步加速,高额在手订单保障未来高增长。公司2017年至今公告新签框架协议94.5亿元,在手框架协议充足,总量约196亿元。今年框架协议加速向项目订单转化,三季度中标的《托克托县新营子镇合同营村3万亩高标准农田建设项目》、《呼伦贝尔农垦集团海拉尔农牧场管理局新建高标准基本农田土地整治PPP项目》与《巨鹿县现代农业"田田通"智慧节水灌溉项目》皆是前期签订框架协议的合同落地。公司2017年至今新签订单(含合同及中标)62.75亿元,充足的在手订单将成为推动公司业绩增长的核心力量。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2017~2019年EPS分别为0.45、0.65、0.80,看好公司未来在清洁能源、农业节水及生态修复方面的发展,维持"强烈推荐"评级。

  风险提示

  1、政策落地不及预期;2、订单签署不及预期;3、合同执行进度不及预期。(民生证券)

  棕榈股份:深耕生态城镇建设及运营 未来有望实现跨越式发展

  综合实力突出的生态城镇综合建设运营商。公司业务以生态城镇发展为核心,凭借PPP高效基建投融资工具,提供生态城镇“建设-运营-内容”综合服务产品,成为国内最具竞争力的新型城镇化建设运营平台。2016年7月三部委联合发布的《关于开展特色小镇培育工作的若干意见》明确提出要在2020年培育出1000个左右特色小镇,特色小镇行业迎来政策红利快速释放期,在PPP模式、产业与消费升级推动特色小镇加快落地背景下,我们预计未来五年行业市场规模有望超两万亿,公司生态小镇行业布局完善未来有望充分受益于生态文明建设及特色小镇行业浪潮。

  前三季度业绩大幅增长,盈利及回款能力显着改善。公司17年前三季度实现营业收入35.5亿元,同比增长33.3%;归母净利润1.8亿元,同比增长112.1%。三季度单季实现营业收入14.2亿元,同比增长17.5%;归母净利润1.0亿元,同比增长194.7%,公司业绩大幅增长系生态城镇及PPP项目持续落地转化为收入,以及前期规划设计收入快速增长所致。同时公司预告全年业绩区间为2.7-3.3亿元,同比增长120%-170%,彰显公司对于全年业绩较快增长强劲信心。公司前三季度毛利率为20.27%,与去年同期相比大幅提升3.6个pct,系高毛利生态城镇及PPP项目收入占比提升所致。经营性现金流净额-0.78亿元,与去年同期-2.81亿元相比,收款状况明显改善。

  新签订单增长强劲,充足在手订单有望促公司业绩持续高增长。公司2017年年初至今已公告新签订单额(剔除框架协议)127.0亿元,同比大幅增长293.3%,其中PPP订单额61.3亿元,同比大幅增长129.8%,受益于PPP行业快速发展,订单增长趋势强劲。公司公告截至3季度末,累计已签约未完工订单额231.8亿元,为公司2016年营业总收入的5.9倍,充足在手订单有望促公司未来业绩持续高增长。

  生态城镇建设及运营品牌实力突出,全产业链综合运作竞争力强。凭借长沙浔龙河、时光贵州、云漫湖等生态城镇试点项目的示范效应,公司继续夯实并保持该领域先发优势。在国家公布首批127个特色小镇名单中,公司先后拿下梅州雁洋、蓬莱刘家沟、肇庆回龙三个国家级特色小镇,初步确立了公司在特色小镇领域的龙头地位,带动了包括浙江奉化滨海养生小镇以及花都特色小镇群等相关业务。此外,公司近期新中标约15亿元社会主义新农村示范场建设项目,开启了公司社会主义新农村建设业务领域的广阔空间。公司分别在建设端、运营端与内容端持续深化并提升竞争力,实现了建设-运营-内容的强大全产业链协同效应。

  3亿元首期员工持股计划购买完成,未来业绩释放动力充足。公司首期员工持股计划于近日完成购买,合计买入约3413万股,成交均价约8.5元/股。本次员工持股按照2:1比例设立优先级份额和次级份额,锁定期为12个月,参加对象为董监高与公司及下属子公司核心骨干员工,其中董监高人员10人,其他员工不超过100人。本次员工持股计划深度绑定核心骨干成员利益,未来经营效率有望持续提升。

  投资建议:我们预测17/18/19年公司归母净利为3.03/6.03/8.02亿元,EPS0.20/0.41/0.54元,16-19年CAGR为87.9%,当前股价对应PE分别为42/21/16倍,考虑到公司持续受益于生态城镇行业快速发展,未来业绩有望持续高增长,我们给予目标价12.3元(对应18年30倍PE),买入评级。

  风险提示:基建投资快速下滑风险,PPP政策变化风险,房地产调控力度超预期风险,项目进度不及预期风险。(中泰证券)