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杠杆不是“坏孩子”

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

发生在上周一的“1·19”A股暴跌事件,把融资融券业务推向了风口浪尖,几乎所有矛头都指向了杠杆。最后证明,那场“闹剧”不过是一场误会而已。

杠杆并不是“坏孩子”。专家表示,2014年下半年以来,伴随股市大涨,A股融资业务规模迅速放大,的确融资杠杆放大了资金效用,成了股市走牛的“助推器”之一,市场开始担忧“杠杆风险”,但监管层在例行检查后称,融资类业务整体风险可控,

在期货、黄金、外汇等市场,杠杆再正常不过,比如国内期货市场,一般为10倍杠杆,而在国际外汇市场上,资金杠杆可达数百倍。那么,杠杆在市场中意味着什么?究竟如何才能运用好这把“双刃剑”呢?

  杠杆是把“双刃剑”

之所以投资者惧怕杠杆,是因为它所带来的风险也是有杠杆的。

“汽车发明后,交通事故的死亡率大幅上升,甚至直逼癌症患者与自杀的死亡率,但这并不能质疑汽车或者高速公路,因为它虽会造成伤亡,但更多的是给人们带来出行方便。”方正证券金融工程首席分析师高子剑给中国证券报记者打了个比方。

高子剑说,杠杆和汽车、高速公路一样,既会带来好处,也会带来风险,但从全球各种市场评估来看,总体上利大于弊,可以看到全球范围内资金杠杆业务越来越多,从这个道理来说,人们手上的货币也意味着杠杆,它也是一种信用的象征。

时下A股牛气冲天,不仅指数连连上涨,日成交也创下“天量”。对于一个平时每天成交金额不到3000亿元的市场来说,如果突然成交增加了一倍,达到了6000亿元,那么无疑是算放巨量了。2014年12月9日,A股创下逾1.2万亿元的日成交量,堪称“天量”。

天量记录屡屡被破,投资者们开始担忧当下的牛市是“杠杆上的牛市”。投资者质疑,股市的天量资金从何而来?分析人士指出,支撑本轮股市上涨的巨量资金主要来自个人投资者及融资业务。

国泰君安认为,融资融券余额迅猛增长,客户主要为高净值个人,所有券商的融资利率为8.60%,大部分融券的利率为10.60%。截至2015年1月6日,两融余额共10460亿元,占上市公司市值的3.0%,两市融资买入额占A股成交额比例上升至18.24%,低于台湾,融资和融券业务发展极不相称,融资额为10377亿元,融券额为83亿元。

实际上股市大涨也引发监管层高度关注。证监会于2014年12月中下旬,对45家证券公司融资类业务进行了例行检查。证监会新闻发言人邓舸16日宣布,部分证券公司存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。此外,个别证券公司还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题。

到了上周一,沪指跳空低开,午后盘中进一步下探,盘中最高跌幅8.33%,连续跌破3300点、3200点、3100点整数关口,收于3116.35点,全天下跌260.15点,跌幅达7.7%,盘中创下近7年来最大跌幅。

不少投资者都遭遇了这场“两融风暴”,也见识到了杠杆所具有的杀伤力。以两日跌幅18.90%的中信证券为例,使用两倍杠杆的投资者短短两日内便遭受近4个跌停的损失,甚者通过网上配资平台的5倍杠杆,面临的是开盘即遭“强平”,100元的初始保证金仅剩5.5元。这还不是最坏的情形,无论是券商融资抑或网上配资,“强平”这一风控措施在极端行情下难以奏效,投资者投资不成反倒陷入负债境地。