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长江期货:需求疲软继续 铜走势仍偏空

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

长江期货:需求疲软继续 铜走势仍偏空

国际货币基金组织将2015-2016 年的全球增长率预期分别下调为3.5%和3.7%。经济低迷引发的需求疲软将继续利空有色金属。我们认为铜的基本面仍偏弱,当前应维持偏空操作思路。关注库存变化,以及经济事件对铜价波动的影响。

随着春节的日益临近,铝成交清淡,当前供需面影响因素多空交织,不过整体看铝的基本面仍偏弱。

锌目前处于下游消费淡季期,月底进口锌持续流入,但数量低于去年同期。中线走势仍有基本面支撑,在16000 下方的成本支撑力度较强,因此不建议杀跌。

本周宏观重点关注:

美联储利率会议,欧元区1 月通胀数据,英国、美国GDP 数据。

相对疲软的经济数据,欧央行推出QE 提振美元继续走高,原油下跌等诸多利空基本金属,其中铜跌幅最大。LME3 月铜收盘价5,521 美元/吨,较上周末下跌257 美元/吨。周内整个市场成交量724,206 手,比上周减少42,539.2 手;周末持仓量为312,677 手,比上周减少595 手;库存量235,150 吨,比上周增加34,750 吨。上海期货交易所铜库存为134,137 吨,比上周减少2,679 吨。

上周铝价外强内弱,伦铝先抑后扬,国内期铝总体延续窄幅震荡格局。沪锌上周呈单边上行走势, LME 锌库存继续回落,周末库存回落至为64.6 万吨,较前一周末减少1.2 万吨,上海锌周末库存为7.6 万吨,较前一周末减少2491 吨。

图1:上期所各金属品种周度收益率 图2:上期所各金属品种周度波动率

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图3:LME 金属间比价 图4: LME 金属间比价

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图 5:上海期货交易所金属间比价 图 6:上海期货交易所金属间比价

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图 7:上海与伦敦内外盘比价

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二、现货升贴水

伦铜 cash-3 月升水继续下滑,上周五时下滑至 29.5 美元/吨,显示现货供求基本面偏弱。LME 铝升贴水一度回到零值以上,但周四周五时又回到贴水状态,上海有色现货铝价也略微升水。锌升贴水仍维持内强外弱,但上海升水幅度有所下滑,,不过仍维持在相对高位。

图 8:铜现货升贴水 图 9:铝现货升贴水

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图 10:铅上海现货小幅升水 图 11:锌现货升水内强外弱

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图 12:铜反向结构持续 图 13:铝期限结构

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图 14:铅期限结构 图 15:锌期限结构

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图 16:铜库存缓慢增加 图 17:铝库存持续降低

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图 18:铅库存略降 图 19:锌库存略降

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上周有较多经济数据公布,中国公布的 2014 年 GDP、工业增加值等经济数据好于预期,1 月中国汇丰制造业 PMI 预览值也好于预期,不过经济形势依然偏弱。国际货币基金组织将 2015-2016 年的全球增长率预期分别下调为 3.5%和 3.7%。经济低迷引发的需求疲软将继续利空有色金属。而上周四欧央行宣布推出 QE,可能未来会对欧洲经济有所提振,但当前市场更关注的是此举引发的美元走强对基本金属价格的打压。此外,原油价格的下跌造成生产成本下滑,使得对金属价格的支撑弱化。

因此,我们认为铜的基本面仍偏弱,当前应维持偏空操作思路。关注库存变化,以及经济事件对铜价波动的影响。

随着春节的日益临近,铝成交清淡,当前供需面影响因素多空交织,不过面对铝消费的季节性淡季,虽然多家铝企商讨更改报价方式和减少销售量试图挺价,但在没有实质性减产且减产达到没有一定规模的情况下,铝的基本面难以好转。

锌目前处于下游消费淡季期,月底进口锌持续流入,但数量低于去年同期。据海关最新统计数据显示,2014 年 1-12 月份,我国进口精炼锌 57.0 万吨,同比下降 8.7%,其中 12 月份进口 1.7 万吨,同比下降 72.1%;1-12 月份锌精矿进口量为 219.1 万吨实物量,同比增长 10.3%,其中 12 月份进口 32.0 万吨实物量,同比增长 54.5%。锌中线走势仍有基本面支撑,在 16000 下方的成本支撑力度较强,因此不建议杀跌。

本周宏观重点关注:

美联储利率会议,欧元区 1 月通胀数据,英国、美国 GDP 数据。