主页 > 研究报告 > 长江期货:南美丰产施压 豆类弱势整理

长江期货:南美丰产施压 豆类弱势整理

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

本年度大豆供应压力巨大。USDA月度供需上调美豆、巴西豆产量,令大豆丰产压力增加。且巴西、阿根廷大豆产区天气利于作物生长,目前巴西大豆收割率为1%,南美新豆上市在即,贸易进口开始转向南美,截止1月15日当周美豆出口销售量仅14135吨,为2004年以来同期最低水准。本年度大豆供应压力巨大,继续压制美豆走势。

进口大豆到港加速,油粕库存压力回升。本周随着大豆集中到港,港口大豆库存继续增加,油厂开机率处于超高水平。由于养殖需求不佳,饲料企业都以执行前期合同为主,豆粕商业库存继续回升;而油脂因小包装备货需求支撑,豆油库存继续下降。据天下粮仓调查,由于大豆到港加速,油厂大豆供应充足,下周开机率会继续维持高位,油粕库存压力较大。2015年1月份国内各港口进口大豆预报到港112船689.4万吨, 2月份大豆到港量预估450万吨,3月份到港量预估460万吨,4月份预估560万吨。

投资建议:南美天气良好利于作物生长,且大豆贸易进口开始由美国转向南美,短期美豆继续维持震荡偏弱格局。国内原料大豆供应充足,开机率高企和国内养殖需求低迷,豆粕库存压力显现,饲料企业因对节后行情缺乏信心,节前备货意愿较弱,豆粕现货反弹乏力,短期走势震荡偏弱。原油走势疲软、美豆油走弱继续压制油脂走势,但节前国内小包装备货需求尚未结束,短期油脂较为抗跌。

风险提示:南美天气出现极端或后期大豆运输不畅

本周期货市场表现

本周CBOT美豆跌1.82%,CBOT玉米横盘整理,NYMEX原油跌7.5%;豆油主力,棕榈油主力,菜籽油主力,豆粕主力,菜粕主力,玉米主力,鸡蛋主力。

图1:油脂活跃合约价格走势

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图2:粕、鸡蛋活跃合约价格走势

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图3:CBOT大豆、玉米活跃合约价格走势

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图4:期货主力合约一周涨跌幅

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图5:NYMEX原油活跃合约价格走势

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

本周期货仓单变动

本周豆粕仓单继续增加,油脂仓单减少。其中豆粕10080手,玉米3111手,菜粕期货库存1356手;豆油6706手,棕榈油0手,菜油1608手,鸡蛋0手。

表1:本周期货仓单变动情况

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

本周期现价差走势

本周玉米继续贴水,菜粕、棕榈油变升水。豆油基差244元/吨,菜油基差346元/吨,菜粕基差87元/吨,棕榈油基差80元/吨,豆粕基差301元/吨,玉米基差-76元/吨。

图6:豆油基差升水扩大76元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图7:菜油基差升水扩大32元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图8:菜粕基差升水缩小1元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图9:棕榈油基差升水扩大72元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图10:豆粕基差升水缩小39元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图11:玉米基差贴水76元/吨

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

本周基本面数据变动

. USDA1月供需以及季度库存报告上调美豆、巴西豆产量,但美豆期末结转库存却并未如市场预期的下调,令大豆丰产压力增加。14/15年度美国大豆期末库存预估为4.1亿蒲式耳,产量39.69亿蒲式耳。14/15年度巴西大豆产量9550万吨,阿根廷大豆产量5500万吨,全球大豆库存9078万吨。截止1月20日当周,美豆合约非商业净多持仓-7740张,资金多头减仓3531手,空头增仓17355手;美豆油非商业净多持仓79365张,资金多头增仓2839手,空头增仓226手。

. 国内12月进口大豆853万吨,较11月增加250万吨,1-12月份大豆进口总量为7141万吨,去年同期累计为6340万吨,同比增加12.6%;1月23日美豆到港成本3181.26元/吨,南美到港成本3174.61元/吨;马来西亚棕油进口成本5392.07元/吨。

. 1月23日江苏进口大豆压榨利润8.5元/吨,油厂压榨开工率为56.63%。

. 1月23日,大豆港口库存543.03万吨,豆油商业库存96.6万吨,棕榈油港口库存68.7万吨,截止1月18日,豆粕商业库存65.04万吨。

. 1月23日,生猪平均价12.96元/千克,猪粮比5.55:1,生猪自繁养殖利润-64.5元/头。12月生猪存栏量42157万头,环比减少2.3%;能繁母猪4289万头,环比下降1.8%。禽类方面,主产区淘汰鸡平均价10元/公斤,蛋鸡苗价格3.17元/羽,蛋鸡养殖利润6.83元/羽。12月在产蛋鸡存栏量11.29亿只,环比下跌2%;商品代鸡苗销售量6749万只,环比增加17.2%。

表1:全球大豆供需平衡表

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:USDA 长江期货

表2:美国大豆供需平衡表

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:USDA 长江期货

图12:CBOT大豆净多持仓

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图13:CBOT豆油净多持仓

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图14:大豆进口数据

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图15:进口大豆到港成本

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图16:油脂进口成本

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图17:大豆港口库存

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图18:大豆压榨利润

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图19:豆油商业库存

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图20: 棕榈油港口库存

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图21:豆粕库存和未执行合同

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图22:淘汰鸡和蛋鸡苗价格

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图23:生猪价格和猪粮比

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图24:在产蛋鸡存栏量

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:芝华数据 长江期货

图25:商品代鸡苗销售量

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:芝华数据 长江期货

图26:生猪存栏量和能繁母猪存栏

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货

图27:养殖利润

长江期货:南美丰产施压豆类弱势整理

资料来源:Wind 长江期货