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国都期货:供求矛盾有所缓解 焦煤或迎反弹

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

国都期货:供求矛盾有所缓解 焦煤或迎反弹

9月份,焦煤1501合约围绕着785上下震荡,并在国庆长假前创出历史新低,由于我国宏观经济增速放缓,特别是与黑色金属产业链品种相关的制造业数据均不尽人意,同时,房地产市场今年一直处于低迷,数据持续呈现负增长。焦煤价格的持续走低,虽然压低了焦化厂以及钢厂的生产成本,扩大了利润空间,但同时,也使焦化厂和钢厂对焦煤的采购持谨慎态度,从一定程度上抑制了焦煤的需求。但这种状况在四季度或将有短期改善,由于即将进入传统的冬储期,焦化厂和钢厂由于前期的谨慎采购,目前有补库的需求,同时焦煤进口锐减,库存有所回落,供求矛盾有所缓解。

尽管产能过剩的弱势基本面并不能在短期有根本性的改善,但近期供求矛盾缓解和相关政策扶持,我们认为,焦煤1501合约将在近期出现小幅反弹。

1、供给端:进口减少 库存压力减轻

如图1所示,焦煤产量从6月开始有小幅回升,但进口量有大幅下降,我国炼焦煤现货供应的现状一直是国产焦煤量与进口焦煤量此消彼长,因此,从供给总量来看,炼焦煤供给量较7月份有所减少。

图1:焦煤当月产量和进口量

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数据来源:国都期货 wind资讯

8月,我国炼焦煤当月产量为4869.78万吨,仅比7月增加了17.06万吨,而炼焦煤的当月进口量却从7月的504.89万吨大幅下降至8月的383.54万吨,下降了121.35万吨。2014年10月10日国务院发布上调进口煤关税,此政策一出,进口煤量或将进一步下降。

图2:焦煤港口库存量

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如图2所示,焦煤主要港口库存总量连续下滑,已跌至近三个月的最低位,为453.3万吨。焦煤供给量与库存量双双下降,缓解了供大于求的矛盾。

2、需求端:焦化厂钢厂需求回暖

图3:焦化厂和样本钢厂的炼焦煤库存

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从图3可以看出,国内样本钢厂以及样本独立焦化厂的炼焦煤库存从8月开始不断回升,目前已达到三个月以来的高位,这是由于前几个月,焦煤价格不断走低,焦化厂和钢厂的利润空间有所扩大,焦化厂的高炉开工率也一直保持在相对较高的位置,同时,焦化厂和钢厂对原材料采购一直持谨慎态度,抑制了对焦煤的需求,进入9月后,焦化厂与钢厂有强烈补库需求,同时,即将进入传统的冬储期,带动了焦煤的需求。

图4:焦化厂高炉开工率

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图5:国房景气指数

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尽管根据房地产数据显示,楼市依然不乐观,国房景气指数继续小幅下滑,商品房销售面积累计同比也持续下跌,但房屋施工面积与新开工面积的累计同比均持续回升,说明对建筑钢材的需求并没有市场预估的那样悲观。同时,9月30日,央行、银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》提出,对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭再次申请贷款购买普通商品住房,将执行首套房贷款政策,因为“认房不认贷”政策,市场普遍对房地产后市持乐观态度,随着各银行相关配套方案的出台,预计有助于楼市去库存进程。终端需求的回暖,对于黑色金属产业链整体将有所带动,而作为产业链最上游的焦煤,也将受其传导作用。

图6:房地产相关数据

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3、现货端:现货价格有所回升

图7:主焦煤现货价格

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如图7所示,国产主焦煤价格8月下跌至底位后一直没有变化,澳煤作为比重最重的进口焦煤品种,价格具有一定代表性,京唐港和天津港的澳煤价格在8月后出现了明显的回升。

14年四季度,宏观方面,中央仍坚持调结构,不会出台强刺激政策,货币政策和信贷预计仍会相对偏紧。尽管如此,9月30日央行、银监会发布“认房不认贷”,以此放松房贷,刺激房地产市场;同时,10月9日国家上调煤炭进口关税,10月11日财政部决定自2014年12月1日起在全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革,煤炭资源税税率幅度为2%-10%,煤炭行业扶植政策连发,支持焦煤反弹。基本面方面,现货价格回暖,总供给量和库存齐下降,冬储即将到来,焦化厂钢厂补库需求强烈,均使供求矛盾有所缓解。因此,近期,焦煤将迎来一波反弹行情。

具体操作上,我们在780-800区间上建立多单300手,止损设在740-760,目标价位880-920。