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期债缓涨 调整恰是介入机会

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

1日,国债期货延续涨势,现券配置需求依然旺盛,但因债券期、现价格都来到一个较为关键的水平,加之短期流动性改善尚不明显、假期前交投趋淡等因素影响,涨幅有所收窄。10年期国债期货主力合约T1512收盘报96.915元,涨0.17%。5年期国债期货主力合约TF1512收盘报99.26元,涨0.03%,涨幅低于前一日的0.23%。

现券市场上,1日银行间利率产品收益率保持下行势头,跌幅有所收窄。据Wind实时监测数据,1日银行间10年期国债收益率较前一日的中债估值取值下行约1.5bp,最新为3.31%,前一日则下行5.5bp。10年期国开债最新收益率下行约1.4bp,小于前一日约3bp 的降幅。活跃现券中,待偿期接近10年的国债150016最新成交在3.30%位置,较前一日尾盘下行约2bp。

从较长时间来看,债市机构对未来收益率继续下行,尤其是中长期利率债收益率下行仍较为乐观。

以10年期国债为例,3.2%-3.3%一线基本是2010年以来该期限国债利率的长期底部位置。历史数据显示,2010年、2012年两轮债券牛市中,10年期国债利率最低到3.18%、3.27%。2014年以来的这轮牛市中,10年国债利率分别只在今年2月、5月短暂触及3.4%后便出现了反弹。因此,3.3%附近已成10年期国债利率的关键心理位置。

期货方面,1日盘中TF1512最高涨到99.395元,距离5年期国债期货主力合约的历史高点99.498元仅咫尺之遥;T1512最高涨到97.045元,也处在7月份以来最高位置。

在价格逼近关键心理位置的同时,8月中旬以来债券期现货市场都积累一定的浮盈,出现一定的获利止盈盘也不奇怪,这可能成为制约短期上涨行情的一种力量。据统计,自8月中旬以来,10年期国债利率已累计下行超过20bp;T1512合约在过去两周累计上涨1.67%。

同时,受制于假期、外汇流出等因素,短期流动性状况尚未完全恢复宽裕,资金成本下行不明显也制约了短期交易热情,更何况假期在即,为规避海外市场风险,投资者一般会避免保留太大的风险头寸。1日银行间质押式回购市场上,流动性紧势略缓,但仍谈不上很宽松,隔夜利率续涨4bp至1.82%。

经济仍面临下行风险,稳增长政策仍需发力,资金面回归宽松没有悬念,实际利率水平仍有下行空间,未来随着流动性改善,短期利率重回低位。中信建投证券认为,在信用利差被快速压缩、短端收益率反应较为充分的情况下,下一步债市的突破点将是长期限的利率债,预计10年国债利率下限在3.0%-3.1%,10年国开债在3.3%-3.4%。

市场人士指出,当前无论是现券还是期货都来到一个较为关键的价位,在关键位置上,不排除国债期货出现震荡,但中长期看,期价上行风险大于下行,若因短期波动出现调整,反是介入机会。