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正回购暂停不“解渴” 期债面临休整

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

周四,央行公开市场操作再传利好,正回购操作全面暂停,货币政策宽松预期得到进一步强化。不过,银行间市场资金面却重新出现小幅趋紧迹象,在此背景下,国债期货市场呈现偏强震荡走势,主力合约价格虽小幅上涨,成交量则明显下降。与此同时,多空双方均小幅加仓,重新呈现高位对峙场面。

分析人士指出,由于降息通道已经打开,未来债券牛市根基十分牢固,但短期来看,考虑到年末机构配债力量趋弱、资金面面临季节性趋紧压力以及市场风险偏好上升等因素,若无降准等重磅宽松政策的刺激,期债市场向上大幅突破的难度也较大。综合来看,期债牛市前景光明,但道路未必平坦,短期内可能会再次陷入高位休整、区间震荡走势,以等待新的政策或数据信号指引。

 资金面出现小反复 市场重陷“多空对峙”

经过周三的尾市拉升之后,国债期货市场周四呈现高位震荡走势,早盘震荡较大,午盘后振幅变小。主力合约TF1503收盘微涨,收报97.606元,较上日结算价微涨0.07%;全天成交9048手,较上日下降近三成,为连续第二个交易日成交下滑;持仓量略增43手至1.78万手。中金所盘后公布的数据显示,TF1503前二十大多空席位中,多方增仓212手、空方增仓305手,多空双方仓位变化均不明显。

虽然导致周三尾市大涨的传闻并未兑现,但政策利好并未完全缺席周四市场。继上周末降息之后,本周的央行公开市场操作持续释放宽松信号,先是周二的14天正回购操作量缩价跌,接着央行正回购操作在周四干脆全面暂停,全周实现公开市场净投放350亿元。

对于本次正回购操作暂停,市场给出的直接解释是短期资金面偏紧、机构需求不足,央行只是顺势而为。由于周四有600亿国库现金定存到期回笼,再加上据称上周央行实施的数百亿元SLO资金也于当日到期,周四银行间市场实际上是被抽离了相当一部分资金,资金面由此也在前两日好转后再次趋紧。数据显示,当日银行间质押式回购市场中短期资金价格全线上行,主流隔夜、7天回购加权平均利率分别上了2BP、8BP。

不过,本次暂停正回购操作毕竟是今年7月份以来的首次,而7月份以来,货币市场流动性短期紧张的情况也时有发生,央行彼时都坚持开展了例行公开市场操作。因此,从这个角度上看,此次正回购暂停便显露出更多的特殊意味,因而市场难免将其视为宽松政策加码的又一信号。

当然,对于降息之后又盼着降准的期债多头来说,在当前期价已经处于历史高位的情况下,本周正回购利率下行和操作暂停虽然都算是正面因素,但已不足以刺激起更多的做多热情。因此,在银行间市场资金面出现反复的情况下,周四期债市场呈现高位震荡走势,成交量下降显示投资者观望情绪有所上升,持仓量略增则反映多空双方对峙局面再次出现。

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